现金管理类产品有风险吗（现金管理类产品是什么）
原标题：现金管理类产品有风险吗（现金管理类产品是什么）
导读：
概括今年以来，由于现金管理产品投资范围、杠杆率等方面受到严格限制，各类现金管理产品之间的差异已大幅缩小，各产品在规模上难以扩大。的收入。如果存在明显的差距，竞争就会更加激烈。为了不断提高自身产品的竞争力，各机构推出了组合销售的现金管理产品，掀起了发行热潮。这种在底层捆绑多种现金管理产品，提高产品快速赎回额度的组合销售模
概括
今年以来，由于现金管理产品投资范围、杠杆率等方面受到严格限制，各类现金管理产品之间的差异已大幅缩小，各产品在规模上难以扩大。的收入。如果存在明显的差距，竞争就会更加激烈。为了不断提高自身产品的竞争力，各机构推出了组合销售的现金管理产品，掀起了发行热潮。
这种在底层捆绑多种现金管理产品，提高产品快速赎回额度的组合销售模式，让高度同质化的现金管理产品有了更多卖点，也开辟了新的销售思路：底层产品数量不断增加。产品种类丰富多样，新老产品同台竞技，产品设计不断创新，满足投资者更多的市场需求；消费支付场景不断升级，非接触式支付逐渐成为除了快捷兑现优势之外的另一大优势；产品申领及兑换机制不断多元化。无论是智能还是自主选择，都在不断改善投资者的用户体验，增加产品申购和赎回的灵活性。收益方面，组合产品优势升级，平均收益率大多高于市场平均水平。
那么，现金管理产品组合销售是否只是为了提高快速赎回额度？答案是不。除了提高快速赎回额度外，扩大现有托管产品的支付功能，缩小单项产品规模，提高管理灵活性，降低风险，打通不同市场产品之间的渠道，盘活现有产品。产品等方面都发挥了积极的作用。
一、组合销售现管产品是否是下一个弄潮儿？
（一）什么是组合销售模式？
近期，银行理财市场出现了一种新的产品组合销售形式。不少理财公司与母行联合推出现金管理组合产品，即底层捆绑销售多种现金管理产品，以提高产品兑付速度。配额。这类产品并不是凭空出现的。招商银行早在2020年底就推出了炒炒宝，该产品一经推出，就迅速占领了年轻客户市场，成为招商银行小额理财的旗舰产品。但这种销售模式在2022年之前并未引起其他机构的广泛模仿。
（二）多家机构推出组合销售产品
这些组合产品由多种低风险产品组成，具有一分钱最低申购、低风险、高流动性等特点。整体快速赎回金额根据产品数量不同程度增加，满足投资者的流动性需求。满足更高的需求，逐渐成为市场上的抢手对象。由于本研究的主题是现金管理产品的组合销售模式，因此本文将重点分析后两种产品组合形式。
二、为何今年现管组合销售模式突然增多？
（一）现管新规实施后，竞争更加激烈，竞争手段更多样
为防范流动性风险，中国银保监会、中国人民银行于2021年5月27日发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》），在定义方面，销售方式、投资管理、估值现金管理产品在方式、流动性、杠杆等方面都有严格要求。《通知》自发布之日起执行，过渡期至2022年底。因此，从今年开始，所有现有和新增的现金管理理财产品都必须严格按照通知要求进行管理，现金管理产品监管标准将与货币市场基金等同类产品保持一致。
此前，各机构发行的现金管理产品风险基本相同，收益递增成为增强竞争优势的重要途径。但今年以来，由于现金管理产品投资范围、杠杆率等方面受到严格限制，各类现金管理产品之间的差异已大幅缩小，各产品在规模上难以扩大。收入。如果存在明显的差距，竞争就会更加激烈。因此，组织只能从其他角度提高产品竞争力，例如增加产品数量和产品功能。
从产品数量来看，根据普益标准统计，2021年以来现金管理产品月度发行数量（按产品注册码减少）显示，去年年底以来，现金管理产品月度发行数量猛增。今年4月，个位数数字飙升至44个。发行数量的持续激增，进一步加剧了现金管理产品市场的竞争。
在产品功能层面，支持支付功能已经覆盖越来越多的现金管理产品，现金管理产品实现现金功能逐渐成为趋势。组合销售模式的产品不仅可以支持多种场景的支付功能，还可以实现组合内资金的自动分配和赎回。这对于大多数投资者来说比较新颖，也是吸引投资者的手段之一。
（二）快赎额度受限，存在提高快赎额度的市场需求
此前，各机构现金管理产品快速赎回限额普遍较高，达到5万元甚至10万元以上，普遍能够满足客户快速赎回需求。《通知》正式实施后，每个现金管理产品的快速赎回限额上限为10000元。对于流动性需求较大的投资者来说，这个限制已经不够了，即使他们每天的现金流量比较大。中小投资者也可能担心遇到紧急情况时快速赎回金额不足。
组合销售模式可以有效提高单日快速赎回限额。多款产品组合，单日快速赎回限额可提升至数万，可在不违规的情况下满足客户较高的快速赎回限额要求。从这个角度来看，组合销售模式是市场需求的产物，而快速赎回额度的提高也是各机构在推广组合销售模式产品时的重要卖点。
三、组合销售的现金管理类产品有哪些特点？
（1）产品组合销售，快速赎回金额持续增加
1）底层产品数量增加产品快速赎回金额
从底层产品数量来看，组合底层产品数量不断扩大，从最少5个产品到最多40个产品，产品快速赎回额度上限不断提高至满足投资者的流动性需求。
2）底层产品不同品类增加组合产品的差异化
从基础产品结构来看，组合销售的现金管理产品大部分以自有理财公司发行的现金管理理财产品为主。但也有机构充分整合行业资源，联合多家金融机构发起联合。货架上的产品种类更加丰富，可以跨周期为客户创造长期价值。例如，招商银行销售的日日宝底层由招商银行理财和交行理财的产品组成。通过组合多种代销理财产品，不断提高组合快速赎回限额上限。更具体地说，中信银行销售的“零钱+”产品，除银行理财现金管理产品外，底层产品还包括16只货币基金，横跨基金和银行理财两大资管领域，实现分散风险的目标并提高回报。投资目标。
3）新老产品组合销售，实现互利共赢
从底层产品的发行时间来看，主要有两种情况：一是都是新设立的产品，如普发金融宝、天天盈、炒炒宝、民生天天利等产品都是新发行的现金管理产品；二是都是新设立的产品。除了一些最新发布的新品外，灵活宝、日日宝、天天力等产品中还包含了很多已经建立了很长时间的老产品，形成了整体的底层产品组合。该类型最大的特点是底层产品数量较多，最少有10个，最多有40个。较高的产品数量要求可能是在产品组合中添加较旧产品的主要原因。存续产品加入后，不仅可以增加组合产品的整体快速赎回金额，还可以为这些老产品重新赋能。新产品带动老产品，实现新老产品互利共赢。
（2）支付场景多样，支付功能不断拓展
目前组合销售的管理产品除了具有一毛钱最低申购、低风险、高流动性、高快速赎回额度等特点外，还支持多种消费场景，为客户提供无忧的支付、转账、还款服务。目前组合销售的托管产品大多可以提供多场景应用：如日常消费支付、理财产品投资、信用卡还款、保费代扣、生活缴费代扣等，均无需人工赎回，可以自动转出。用来。
不断探索支付场景是现有组合销售产品相对于其他产品的另一大优势，并且这种优势随着市场的发展而不断扩大。例如兴业银行天天宝近一年来多次发布公告，宣布将继续拓展旗下组合产品的支付场景。
（3）产品申请与兑换机制，智能自助，多种选择
不同的产品有不同的转让和兑换规则。
在转让规则方面，主要有两种方式：一是智能购买。根据购买金额和各产品的7日年化收益率，智能分配各产品的转账金额（一般按7日年化收益率或万点从高到低的顺序分配）收入）。转账金额限额有不同的设置。大部分产品以1万元为限额，而天天宝则设定为2000元。即以2000元购买投资组合中的每件理财产品后，将剩余金额分配给投资组合。范围内的每款理财产品，直至每款产品达到10000元。二是定制采购。投资者可以通过自定义购买功能选择购买一款或多款现金管理产品。如果选择多个产品，系统会自动平均分配每个产品的金额。
转账规则方面，主要有智能快速兑换、智能普通兑换和单品兑换三种方式。智能快速赎回有多种形式。一是赎回时优先选择低收益产品，按照7天年化收益率或万股收益由低到高的顺序为投资者赎回；目的是按照购买顺序逆向或正向赎回投资组合中的金融产品。智能普通赎回是指赎回金额超过10000元的，按照7天年化收益率或10000元收益降序为投资者赎回，但需要T+1个工作日到账。单品赎回是部分组合产品提供的特殊功能，即投资者可以定制一款产品进行赎回，使得赎回操作更加灵活。
（4）收入高于平均水平，组合产品优势明显
对于现金管理产品来说，流动性固然是最重要的优势，但除了流动性之外，盈利能力也是投资者应该考虑的重要指标。从产品运营来看，大部分组合销售的现金管理产品收益率均高于市场平均水平。其中，兴业银行的天天宝、天天利整体表现较好，收益率在2.3-2.7左右浮动，整体波动较小，产品运营较为顺畅，高于全市场现有现金管理产品的平均水平。最先火爆的炒炒宝，在众多产品的竞争下，逐渐失去了之前的利润优势。
四、机构搞现管组合销售，是否只为提升快赎额度？
通过组合销售模式提高快速赎回限额确实是机构宣传的重点，这确实对普通投资者更具吸引力。这也是投资者最直接感受到的组合销售的优势。但合并销售的目的远不止于此。联合销售模式对于产品的管理和运营也发挥着巨大的作用。
（一）组合销售可以为拓展现管产品的支付等功能做支撑。
随着现金管理产品市场竞争的日益激烈，拓展现金管理产品的支付功能已成为新的竞争优势和发展趋势。现金管理产品的支付功能需要大量的流动性来支撑，尤其是后期支付场景不断扩大，所需的现金量就更大。然而，保留充足的营运资金意味着产品投资资金的减少，这将阻碍收入的提高。支付功能和收入提高在一定程度上是相互排斥的。
组合销售的产品包括多种产品。当面临支付需求时，可以根据实际情况从不同的产品中提取流动资金，这样可以减少流动资金在各个产品中的比例和规模，可以投资于不同期限的不同产品。每日高流动性资产维持可赎回资产规模。
随着现金管理产品支付功能场景的不断拓展，组合销售模式在支持现金管理产品支付功能方面的优势将更加凸显。
（二）可压降单只产品规模，提高管理的灵活性，并降低风险。
1）降低压力规模，提高管理灵活性。
此前，现金管理产品规模普遍偏大。据普益标准统计，截至2022年底，理财公司现有188款现金管理产品中，规模超过100亿元的有122款，占比约65%，现有产品规模16款。超过1000亿元，农银理财一款现金管理产品规模超过4000亿元。
单个产品的规模达到数百亿甚至数千亿，这在整个资产管理市场中是相当可怕的。规模过大限制了产品运营的灵活性，不利于根据市场情况及时调整产品投资。虽然现有产品整体运行一直稳定，但一旦投资标的出现系统性风险，影响将难以估计。
组合销售模式将客户投资资金分散到组合内的多个产品中，可以有效控制单个产品的规模，提高每个产品管理的灵活性。今年以来，不少机构同批次发行多只活期产品，同时也在刻意分流资金控制单只产品规模，提高管理灵活性。
2）代表客户进行多元化投资以降低风险
鸡蛋不能放在一个篮子里，这是资产管理的一条基本原则。因此，在投资者教育方面，各机构一直在引导客户合理多元化投资，但寻找合适的产品、制定投资计划需要一定的时间。组合销售模式相当于为客户制定了一套多元化的投资计划。根据投资组合中产品的收益情况，将客户投资资金合理分散到投资组合中的各个产品中，可以增加收益，降低产品风险。同时，通过组合销售产品，可以一键查看组合内所有产品的买入金额和收益，为投资者提供了便利。
（三）打通现金管理类产品和货币型基金之间的通道
长期以来，现金管理理财产品与货币基金处于不同的市场，相互竞争。虽然投资者可以购买银行机构销售的基金，但仍有部分投资者对基金缺乏了解。并远离资金。事实上，现金管理理财产品有银行机构做后盾，有更坚实的市场基础，而货币基金的运作则更规范、透明，两者各有优势。
目前，部分理财公司已与基金公司联手，将货币基金、现金管理理财产品纳入组合销售产品范围。例如信银理财推出的Change+产品，实现了跨市场投资资金多元化，打通了现金管理产品与货币基金之间的渠道。在为投资者提供更合理的投资方案的同时，也能聚集人群。各家族的强项在于提升各自在产品创造、运营管理等方面的能力。
（四）存续产品重新赋能
通过对组合中产品的建立时间分析可以看出，组合中销售的部分产品不仅涵盖了去年底至年初的新品，而且还整合了之前已有的产品，比如兴业银行销售的天天利产品。组合中的15个产品中，有9个产品成立于2022年及之前，单个产品最早成立时间为2018年。
通过对存续产品的整合，一方面可以快速增加组合中的产品数量，另一方面也可以盘活之前不温不火的存续产品，重新赋能这些产品，重新打造产品系列和现金管理产品。生产线。
总结
各机构对存量管理进行联合销售，不仅是为了提高快速赎回额度，也是为了扩大存量管理产品的支付功能，缩小单项产品规模，提高管理灵活性和降低风险，打通产品之间的渠道。在不同的市场。在盘活现有产品、盘活现有产品等方面具有积极作用。
目前还没有相关系统将该模型定性为不合规。如果投资组合中的个别产品严格按照监管政策进行操作，该模式对于投资者和机构本身来说确实有一定的好处，但作为一种新的产品操作模式，投资者需要关注机构的信息披露和操作合规性。
作者丨溥仪标准研究员黄晓旭董翠华
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