市盈率是什么意思举例说明（市盈率是啥意思）

市盈率到底是多少？很多人都错误地使用它。我们通过上、中、下三篇文章从8个方面进行分析。

01、什么是市盈率？

很多投资者都知道JohnNeff是市盈率之父，也有书籍把他的名字翻译成JohnNeff。但市盈率并不是他发明的。真正的发明者是20世纪初高盛的合伙人。

市盈率，也称为“PE”、“市盈率”或“市盈率”，其计算方法是用股票价格除以每股收益，或者用公司的净利润除以市值按净利润计算。

市盈率易于理解，是股票估值最常用的指标之一。

它的优点是简单明了地告诉投资者，假设公司利润不变，按照交易价格买入，需要多少年才能以利润回报偿还本金。同时，也代表了市场对该股的悲观或乐观情绪。程度。但在具体使用过程中，还有很多需要考虑的问题。

市盈率有两个公式，即：“市盈率=股价/每股收益”和“市盈率=总市值/净利润”。

如果一家公司的股本基本持续扩张，就会稀释每股收益和股价。为了在同规模上分析公司的市盈率，在不考虑除权因素的情况下，使用第二个公式最为方便。

市盈率的倒数就是当前股票投资的回报率。市盈率估值法的本质是永久零增长贴现模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。。

02、正常盈利下市盈率经验倍数

从经验来看，对于一家正常盈利的公司，如果净利润不变，给出10倍左右的市盈率比较合适，因为10倍的倒数是1/10=10%，即对应普通投资者所要求的股权投资回报率。利率，或长期股票投资回报率。

为什么这里重点关注处于正常盈利状态的公司？由于亏损公司计算的市盈率为负数，因此该指标无效。而对于利润微薄的公司来说，由于其净利润的分母很小，计算出来的市盈率会高达几万，指标会很高，但公司的估值可能并不高。实际上很高。

对于未来几年净利润能够保持个位数至30%增长区间的公司来说，市盈率在10倍到20倍以上比较合适。

尽量不要购买市盈率超过30倍的公司。这并不意味着市盈率超过30倍的股票绝对昂贵，而是因为同时具有超高盈利能力和超快成长性的伟大公司屈指可数。能够长期保持30倍以上的市盈率，购买这种股票需要非凡的远见和长期持有的毅力。

普通企业不可能长期保持超高的利润增长率，因为股本回报率受到竞争因素的限制。长期能够超过30%的公司很少，相应的可持续增长率也不会长期超过30%。如果你的投资组合里充满了市盈率超过30倍的公司，那么最好保持谨慎，因为可以称为伟大的公司非常罕见。

超过60倍的市盈率被称为“市盈率诅咒”或“死亡市盈率”。此时股价上涨最快，市场情绪最乐观。但企业、板块乃至整个市场想要继续保持如此高的估值是很困难的。

比如2000年的美国纳斯达克市场，2000年、2007年的中国A股市场，1989年的股市等等，无一幸免于市盈率的魔咒。2015年，中国创业板股票市场市盈率已达100倍。我们可以拭目以待。唯一的问题是泡沫何时破灭。

美股市盈率整体在10-20倍波动区间，平均14、15倍。倒数对应6.5%-7%的长期回报率，6.5%-7%的长期回报率由实际年利润增长率3%-3.5%和3%-3.5决定%股息回报构成。

我特别补充的是，大家不必担心经济增速放缓时股市回报率下降。资本一定会获得正回报。事实上，长期资本回报率往往是经济增长率的两倍。即使经济增长率为3%，资本回报率也能达到6%。虽然资本和劳动力共同促进经济发展，但这里资本回报率高的原因并不是因为劳动力被资本剥削。必要资本具有复利效应，劳动所得的收入往往会被消耗掉。

，公司赚到的钱增加一部分利润作为股息进行分配，大部分利润进行再投资以获得新一年3%的增长。资本市场给予投资者的回报是自身每年3%的增长+3%的分红，而资本市场的增长速度只是整体经济增长速度的一部分，不是全部）。

图片来源：雪球

上图展示了道琼斯工业平均指数100年的历史。可见，尽管遭受了无数天灾人祸的重创，但长期股指依然走在上涨的路上。虽然每次市场悲观的原因都不同，但当市场处于10倍左右的市盈率区间时买入股票并没有错。这个购买过程可能还要经历几年的煎熬。不会一买就涨，但在被低估的区间耐心持有，最终会赢。当股指处于20倍以上市盈率区间时，也有无数的理由来证明高市盈率的合理性和对前景的无限乐观。然而，股票资产已经存在泡沫，长期投资回报正在下降。

03、市盈率计算时利润的选择

市盈率本身有很多版本，例如LYR市盈率、TTM市盈率和动态市盈率。LYR市盈率是静态市盈率，TTM市盈率是当前市盈率。三者的计算公式如下：

LYR市盈率=当前总市值/上年净利润

TTM市盈率=当前总市值/最近4个季度净利润总额

动态市盈率有两种情况，一种是年化市盈率，另一种是预期市盈率：

年化市盈率=当前总市值/本报告期年化净利润

预期市盈率=当前总市值/预计当年净利润

因此，在使用市盈率之前，您必须弄清楚您正在使用哪个版本的市盈率以及哪个版本的市盈率最可靠。

我认为LYR市盈率没什么用。静态的事物已成为过去的历史。与过去的净利润相比是没有意义的。当你购买一家公司时，你购买的是未来，而不是过去。

TTM市盈率比较客观地反映了当前的市盈率，因为它使用的是最近四个季度的净利润总额。它的净利润不断滚动更新，但它的缺陷是仍然不能反映未来。我们现在收购公司。业绩好并不意味着未来业绩会持续增长。如果未来业绩下降，TTM市盈率实际上会上升。因此，该指标仅适用于业绩持续稳定增长的公司。但即使是业绩稳定的公司，也可能在某个季度出现非经常性损益，公司净利润就会出现扭曲，从而导致市盈率扭曲。

我们来看看年化市盈率。我们软件给出的市盈率为年化动态市盈率。这个市盈率也是不科学的。所谓年化，是指其净利润以本季度净利润为基础折算为年数。如果披露季报，则将一季报净利润乘以4即可；披露中期报告时，将中期报告的净利润乘以2。这种简单的年化方法非常幼稚，没有考虑到公司的淡季和旺季。有些公司刚进入淡季，当季净利润会很低，从而导致市盈率虚高。这种情况很可能导致市盈率达到100倍以上。同样，对于一些进入旺季的企业来说，该季度的净利润将会大幅增长。这时候如果换算年净利润，估值就会被虚低，可能只有8、9倍，这是不合理的。同时，如果公司出现非经常性损益，也会扭曲公司的净利润和市盈率。

我们经常用明年的预测利润来计算当前股价对应的预测市盈率，然后用这个市盈率来判断相关标的的估值是胖还是瘦。

这是一把双刃剑。如果你预测净利润正确，你的市盈率当然会是最合理的，但如果预测错误，那就是最危险的。

从逻辑上看，用预期净利润作为分母是最合理的。当我们购买一家公司时，我们购买的是未来。只有对未来持乐观态度，我们才会购买。

预期市盈率的另一个好处是可以避免非经常性损益带来的净利润扭曲，因为它使用的是预期净利润，所以可以避免TTM市盈率和非经常性损益带来的净利润扭曲。年化市盈率。